改变微观策略以太坊的历史：为链中的经济准备

汇编|深潮技术流 最近，对以太坊的兴趣再次增加，特别是在ETH储备资产出现之后。我们的基本分析师探索了ETH评估框架并建立长期看涨市场的预测。与往常一样，我们很高兴与他联系并分享他的想法---不要忘记进行自己的研究（Dyor）。 与基本分析师凯文·李（Kevin Lee）一起潜水。 关键点 -Ethereum（ETH）将误解的资产转变为稀有和可编程的储备资产，为链条中迅速实现的生态系统提供了安全性和权力。 ETH自适应货币政策预计通货膨胀将下降。即使承诺100％ETH，通货膨胀率也达到约1.52％，每100年降至约0.89％（2125）。这远低于货币供应M2 DE的平均年增长率6.36％。 uu。 （1998–2024），与黄金供应的增长率相当。 - 设施的采用是加速的d由以太坊的摩根大通（JPMorgan Chase）和贝莱德（BlackRock）建造等公司，以促进ETH的持续需求，保证和解决链中的价值。 - 链中资产的增长与ETH的本地参考之间的年相关性超过88％，这突出了强大的经济一致性。 - 袋子和证券委员会（SEC）于2025年5月29日发布了政策备忘录，以减少监管不确定性。 ETF以太坊的介绍包括盟约条款。这可以提高产量并提高机构的一致性。 - ETH的深刻复杂性使其成为生产性资产。 - 可以用于BET/替换，作为DEFI（例如AAVE，制造商），AMM流动性（例如，UNISWAP）和天然气体2层代币的保证。 - Solana一直在吸引Atención进行Memecoin的活动，但是以太坊的权力下放和安全可以控制高价值资产的发行。 ・以太坊储备资产交易increASE始于2025年5月Sharplink游戏（$ SBET）。这为贸易公司保留了730,000多个ETH。这种新的需求趋势与比特币2020储备金贸易浪潮完全相同，这导致了最近更高的BTC绩效ETHC。 不久前，比特币被广泛认为是满足价值的存储空间。如今，以太坊（ETH）已经开始，面临着类似的身份危机。 ETH通常被误解，年收益率不足，缺乏重要模因周期，并且在大多数加密生态系统中零售的采用率放缓。 一个经常的问题是，ETH没有明确的价值积累机制。怀疑论者的前锋认为，第2层解决方案的增加削弱了该层的基本速度，并削弱了ETH作为金融资产的地位。当主要在交易率，合同收入或“实际经济价值”方面看到ETH时，开始看起来像云编译--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 我认为，该框架形成了分类错误。简单地通过现金流量或协议成本评估ETH可能会中断不同的资产。相反，最好通过像比特币这样的产品框架理解。更确切地说，ETH构成了独特的资产类别。这是一种罕见的可编程储备资产，但性能很高。 Deglose货币贬值：全球，因此它们需要成为替代 为了完全了解ETH的演变，我们需要将其置于更广泛的经济环境中，尤其是在受托货币和金融扩张贬值的时代。通货膨胀经常被低估，通过刺激和当前政府的费用促进通货膨胀。 IPC官方数据显示通货膨胀率为每年约2％，但是可以调整该指标以掩盖购买力的实际下降。 在1998年至2024年之间，IPC通货膨胀平均每年为2.53％。相反，货币供应M2 M2的平均年增长率为6.36％，超过了通货膨胀和住房价格，接近标准普尔500指数的回报率为8.18％。这表明股票市场的名义增长可以极大地归因于财务扩张，而不是生产力利润。 图1：返回标准普尔500指数，消费者的价格指数，M2供应和住房指数（HPI） 货币供应的快速增长反映了对货币刺激和财政支出计划的日益依赖，以解决经济不稳定。诸如特朗普大与美国（BBB）之类的法律最近提出了新的激进支出措施，这些措施被广泛认为导致通货膨胀。同时，埃隆·马斯克（Elon Musk）对政府效率部（DOGE）的启动似乎并没有实现VE预期结果。这些事态发展导致人们达成了越来越多的共识，即现有的金融系统是不合适的，并且迫切需要更可靠的资产或价值存储货币。 什么构成价值和定位ETH的储备 可靠的价值商店通常符合四个标准： 1。耐用性 - 您必须抵抗时间测试而不会恶化。 2。pofterervalue离子：在整个市场中必须在周期内维持购买力。 3.流动性 - - 必须能够轻松地在活跃的市场上进行交易。 4。招聘和信任 - 必须广泛可靠或采用。 如今，ETH在耐用性和流动性方面非常出色。它的耐用性来自以太坊的安全和分布式网络。它的流动性也很高。 ETH的商业销量是第二大密码学主动，其集中化和分散的交流市场丰富。 但是，当纯粹的tr重视ETH时广告“价值仓库”的观点，其价值的保存，应用和信心仍然是有争议的标准。因此，“稀有可编程储备资产”的概念更合适，强调了ETH在维持价值和信任的建设及其独特机制中的积极作用。 莫奈政策：罕见但高度适应 ETH作为价值存储工具的角色最具争议的方面之一是控制货币政策，尤其是供应和通货膨胀。怀疑论者经常指出，以太坊没有固定的供应限制。但是，这种批评忽略了以太坊适应出版模型的建筑复杂性。 ETH发射与应许ETH的数量动态相关。问题的数量随着承诺的参与而增加，但这种关系是副总统。通货膨胀的增长低于该协议的总生长速度。这是贝克ause发射与应许ETH总数的平方根成反比，从而对通货膨胀产生自然的调节作用。 图2：一个粗略的通货膨胀公式来承诺ETH 该机制在通货膨胀中引入了lisoft螨，即使参与承诺也会增加，通货膨胀率随着时间的推移逐渐下降。在最坏的模拟情况下（即100％ETH承诺），年通货膨胀率约为1.52％。 图3：假设100％的ETH承诺，最大的ETH问题的示例性推理，1.2亿个任期和任期承诺。 重要的是要强调，即使是这种最坏的问题率也随着指数分解曲线的总供应的增加而降低。假设有100％的承诺，并且没有道德破坏，那么通货膨胀的预期趋势是： 1年（2025）：〜1.52％ 20年（2045）：〜1.33％ 50年（2075）：〜1.13％ 100年（2125）：〜0.89％ 图4：示例性假设承诺100％ETH，并且最初的1.2亿ETH承诺将作为Toundume作为Toundume的总供应。 在这些保守的假设下，即使以太坊下降通货膨胀曲线也反映了其固有的财务法。在进行测试时，当认为以太坊通过EIP-1559引入的破坏机制时，情况会有所改善。某些交易率将永久从分布中撤回。换句话说，净通货膨胀率远低于总排放量，有时甚至陷入了放气。实际上，随着以太坊从兴趣的证明转变为净通胀低于发射，并定期降至负值。 图5：ETH供应通货膨胀率的年度 与信托货币相比，例如美元（在货币供应M2中平均年增长率超过6％），以太坊的结构限制（和有效）当阿雷斯维尔对价值资产的吸引力。请记住，以太坊的最大供应增长率目前可比或略低于黄金。 图6：黄金年度供应增长率 机构招聘和信任 尽管以太坊的货币设计有效地解决了供应动态问题，但其实际实用性作为定居层现在是机构采用和信任的重要驱动力。主要的金融机构直接在以太坊建造。 Robinhood正在开发一个令牌化的库存平台。 Jporganchase在以太坊第2层（基本）中推出了一个存款令牌（JPMD），而BlackRock则使用Buidl来使以太坊网络中的货币市场基金来代币。 链条中的此过程是由一个强大的价值提议驱动的，该提议解决了遗传的效率低下并释放了新的机会。 1。效率和降低成本：传统财务基于中介机构，手动程序和缓慢的和解过程。 blOckchain通过自动化和智能合同，降低成本，减少错误并将处理时间减少到几秒钟来简化这些过程。 2。流动性和部分财产：代币化执行非流通资产的部分财产，例如房地产和艺术品，扩大了投资者的获取和被阻塞资本的解放的机会。 3。透明度和合规性：阻止链条的不可变会计书籍确保可验证的审核路线，以简化合规性并减少交易和实际时间资产的财产时会减少欺诈行为。 4。创新和市场访问：连锁复合资产允许新产品（例如自动贷款和合成资产）创造新的收益来源，并在传统系统之外扩大财务范围。 押注作为经济和安全调整 金融资产链的传统过渡突出了ETH需求的两个主要驱动力。首先，现实世界资产（RWA）和T的增加他的光线增加了链条的活动，并增加了ETH作为气体令牌的需求。更重要的是，正如汤姆·李（Tom Lee）所观察到的那样，机构可能需要购买和下注ETH，以确保他们信任的基础设施。在这种情况下，Stablecoins代表以太坊的“ Chatgpt时刻”。这是创新使用的重要案例，它证明了平台的转换潜力和各种实际方面。 随着越来越多的价值在链中的稳定，以太坊的安全及其经济价值的一致性变得越来越重要。以太坊的最终确定性机制Casper FFG说，只有大多数（超过三分之二）达成共识，才能确保块。控制至少三分之一承诺的攻击者无法完成恶意障碍，但是打破共识会完全破坏目的。在这种情况下，以太坊仍然可以提出和处理块，但缺乏目的E使这些交易被取消或续期，它们是机构使用情况下清算的严重风险。 即使在第2层运行（取决于以太坊的最终付款）时，机构的机构也信任基础层的安全性。 CAPA 2不仅不损害ETH，而且通过促进层的基本安全性和对气体的需求来增加ETH值。他们向以太坊提供证据，支付基本率，并通常将ETH用作传统的天然气令牌。我会使用它。随着汇总执行量表的扩大，以太坊通过其在提供安全的和解方面的基本作用而继续积累价值。 从长远来看，许多机构可以开始运营自己的监管者，而不是通过托管人的被动习惯。第三方重新思考解决方案提供了便利，而运营价值使机构可以更大的控制权，更大的安全性并直接参与共识。这对于Stablecoins和RWA的编辑特别有价值。这使您可以获取MEV，确保包含可靠的交易并使用隐私执行。 重要的是要强调，更广泛的机构参与验证节点操作将有助于解决以太坊目前的挑战之一。正义集中在几个大型运营商中，包括流动性方案和中央交流。通过各种验证节点的集合，机构参与有助于改善以太坊的分散化，提高其弹性并提高网络作为全球付款层的可靠性。 从2020年到2025年的关键趋势将增强这种激励机制的一致性。链中资产的增长与致力于ETH的增长密切相关。截至2025年6月，Stubcoin在以太坊的总供应达到了1,160.6亿美元的记录，RWA标记增加到6.89美元的账单离子。同时，受损的ETH数量已增加到35.53亿ETR。这突出了网络参与者如何与链值平衡。 图7：总链中的总链与应许的本地ETH值 从定量的角度来看，链中资产的增长与天然ETH停滞之间的年相关性大于Mainassets类中的88％。值得注意的是，Stubcoin的供应与致力于ETH的增长密切相关。由于短期波动率，季度相关性显示出更大的波动性，但一般趋势保持不变。 图8：每个月的本地相关性链，每季度和每年覆盖链条 此外，承诺数量的增加也会影响ETH价格的动态。当越来越多的ETH被承诺并从循环中消除时，ETH供应就会被挤压，尤其是在对链条需求强的时期。我们的分析表明相关BETH的ETH的数量和ETH的价格为每年90.9％，每季度为49.6％。 图9：ES和价格之间的天然相关性 美国股票和证券委员会发布了有关以太坊的最新政策澄清。 2025年5月29日，SEC公司财务部宣布某些合同承诺活动（仅限于非企业家角色，例如在某些条件下自我控制，授权或控制承诺）并不构成价值的发行。尽管最复杂的安排应根据实际情况决定，但这种澄清将鼓励更积极参与该机构。公告发布后，ETF以太坊申请的文件开始包含在“承诺”条款中，从而允许在维持网络安全的同时获得资金。这不仅提高了性能率，而且更多地整合了该机构在以太坊长期采用以太坊的接受和信心。 组合和ETH作为生产资产 ETH的另一个独特特征，即诸如黄金和比特币之类的不同价值资产存储，这本身就是驱动对ETH的需求。黄金和BTC是适得其反的资产，而ETH是本地的。它在以太坊生态系统中起积极作用，并驱动分布式财务（DEFI），第2层的马s和网络。 该化合物是指在没有方案和资产问题的情况下进行互操作的能力。在以太坊中，这不仅使ETH成为金融资产，而且使链中应用程序的基本组成部分。 As more and more agreements are built around ETH, so is the demand for ETH - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 如今，ETH用于各种重要功能。 1。下注和退款：以太坊本身可以保护自己并返回为甲骨文，卷起，米德瓦（Middlewa）搭配独特的一层。 RE提供安全性。 2。贷款和稳定的岩石抵押品 - ETE是多余的Stubcoin的基础，该基础支持主要的ONESS贷款合同，例如AAVE和Maker。 3。AMM流动性：ETH对主导分布式交换，例如Uniswap和曲线，从而使整个生态系统有效交流。 4。跨链气体：它是最天然气体2令牌，其中包括乐观，裁判，基础，ZKSYNC，卷轴。 5。互动：ETH将桥梁，包装和用于非evm链中的桥梁，作为solana，cosmos（通过轴线），并已成为链中最广泛传输的资产之一。 这种深层整合的有用性使ETH成为罕见但有效的储备资产。在生态系统中逐渐集成ETH会增加转化成本并增加网络的影响。从某种意义上说，ETH比BTC更像是黄金。黄金的大部分价值来自投资，工业应用和宝石。在反面T，BTC没有此功能实用程序。 以太坊与Solana：CAPA-1之间的辐射 在此周期中，Solana似乎是第1层领域的最大赢家。它有效地占据了Memecoin生态系统，并创建了一个充满活力的网络，以广播和开发新令牌。这种冲动存在，但是由于推动机的数量和高硬件要求，Solana的权力下放仍然不如以太坊。 也就是说，对图层空间的需求1。索拉纳和以太坊都可以在未来的层次上繁荣发展。不同的资产需要速度，效率和安全性之间的不同补偿。 However, in the long time, Ereum - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 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- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - --------------------------------------------------- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 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