CICC：“冲突”行业的澄清，状态和方法

谈判行动时，您可以查看Jin Qilin分析师的研究报告。这是授权，专业，及时和包容的，可帮助他利用潜在的主题机会。 CICC库存文章的研究| hu yuwei feng tiange 当前，我国整个制造业都存在结构性失衡，不同行业之间的区别相对重要。我们根据三个方面组织了几个行业：生产能力，公司的盈利能力和价格水平，我们观察到具有潜在投资的关键领域，并专注于分析四个领域：煤炭，钢铁，太阳能和汽车。将来，中国制造业将朝着新的高质量发展发展，以抑制无序的扩展，指导高质量的生产能力并优化资源分配。我们认为，高质量跳跃能力的压缩变化，建立基于高质量供应系统在针对市场的技术上，这可能是“相反层”的重点。 在整个行业方面，不同行业之间存在着显着的区别。资源密集型行业面临着高容量的高压力，而钢铁，非金属建筑材料和煤炭等行业面临着广泛的压力。近年来，由利润丰厚的政策推广，需求和资本参与不断增长，例如汽车制造和太阳能设备的制造，目前面临过量供应和大量利润的压力。 在使用能力及其历史分位数，非金属矿物产品，机械和电气设备以及生产的药物咳嗽，化学原料和化学品的生产方面，存在低水平。从公司及其历史分位数的利润，太阳能的产生，房地产Develo来看pment，计算机设备，电池，半导体等等，有一个较低的水平。从PPI价格，非金属矿物产品，煤炭，亚铁制，汽车制造等的情况来看，水平较低。这些行业可能会成为反交通的重要领域。 从重要的行业角度来看，首先，煤炭行业将表明搬迁的到来，将积极应对脱碳的影响并适应能源的绿色转化。其次，钢铁行业可以专注于限制释放额外能力，并适度促进持续的优化和调整现有能力以维持工业的可持续发展。 Tercero，La Industria Solar Enfrenta Serias悬架竞争性雌激素，Y las asociaciaciones de la Industria y las empresas de todas de todas las partes intersadas deben deben trabajar juntas para para para explorar formas deSarlollar desarrolar desarrolar desarros desarros desarros desarros desarros deAltAltaala al alta calidad。库尔托，洛杉矶工业Automotriz ha Mejorado渐进式Entore Eno竞争bajo prosperidad continua en el lado de la deasua，logrando el desarrollo el de la Industria automotriz atravésde una ala ala alta ala alta ala alta al alta al alta y alto y altos an altos n al altos nniveles de竞赛。 1。“预防投资”和容量使用：一般描述 实际，MiPaísEstáProgroviendoActivamente laConstruccióndeun Mercado nacional Unificado，Con El Mercado Centrado enelúltimo“ anti-Capacidad” que stopece la la pauta recientemente。 Informes anteriores señalaron que una nueva ronda de "prevención anti-inversión" promovería moderadamente la disolución del exceso de capacidad de China, centrándose en los límites de capacidad incremental,while encouraging them to jump to the upper end of the global value chain when updating and optimizing the existing capacity.接下来，我们要分析每个行业的生产能力，公司的运营条件和盈利能力以及方向将开发相应行业的生产能力。 （i）生产能力 图1显示了2025年第一季度和2016年历史的某些行业的容量使用率。总的来说，面临更大容量压力的行业主要是制造业，但是化学纤维和石油和天然气提取行业的生产历史上保持了高水平。总的来说，许多国家（例如经合组织，美联储）的经济学家和经济研究机构认为，容量的使用不到75％，作为超额容量的关联，但高于80-85％以上的容量表示严格的容量，表明恒定的趋势。 具体而言，从采矿的角度来看，石油和天然气开采行业的容量在相对较高的水平上是稳定的，这是由于我国对石油和天然气资源的长期需求强，国家生产有限。油和d gas industry has always been in "high -loading operation."从长远来看，新的能源开发可以降低对石油和天然气需求的增长率，从而降低当前的艰难生产能力。但是，在短期内，石油和天然气行业将是中国保证能源安全，工业生产和中国经济增长的稳定性的核心点之一。 The use of capacity in coal mining and cleaning industries has decreasedgone from the maximum in recent years.在中期，新能源逐渐发展出煤炭行业在需求方面可能会出现冲击，并具有某些结构性风险。铁金属冶炼和冶炼行业的容量的使用率目前超过75％，这在历史上很高，表明钢铁工业和相关金属的当前容量压力通常是稳定的。 However, the current real estate market is currently in the adjustment period, and due to房地产投资的减速，钢铁行业面临需求方面的压力。非金属矿物产品行业中容量的使用相对较低，目前低于65％，其需求主要减少，主要是在房地产，基础设施投资和其他领域，以及大型和西部地区的大型本地建筑材料的洛杉矶生产能力的形成，这将行业行业带来了行业的结构部署面，以大型的行业领域。在制造方面，机械和设备的制造业面临着某些潜在的供求压力。目前，出口压力正在增加，国际贸易的不确定性正在增加，宏观经济下降，公司投资变得越来越谨慎，需求方面的增长率和设备的增长率正在下降。汽车制造业的容量使用率最近面临着恒定的压力年。一方面，许多传统和新兴的汽车公司已经加速了新的能源卡车的设计，而生产能力已迅速扩大，因为在早期阶段，新的能源汽车的补贴。随着近年来补贴政策逐渐下降，市场进入了淘汰和整合阶段，新能源车的渗透率的提高对燃料汽车的销售产生了很大的影响，并且一直在抑制该行业的一般使用。同时，外部环境的变化加剧了出口压力。中国与中国之间商业摩擦的加强导致了一项保守的出口生产计划战略，这进一步影响了生产能力的使用，因为一些具有出口的新能源车公司面临着极大的不确定性。 （ii）业务利润 关于贸易公司，我们将引用c的公司分开第一级行业的宽松表和工业阳离子以及安王的第一级（GB/T4754-2002），自2012年以来，对于每个行业引用的公司的第一季度报告的有利可图报告的百分比。 如表2和图2所示，在王工业的层面内，有利可图的银行公司，非银行融资，非有产金属，石油和石化行业在顶部以历史最高最高为顶部。在计算机制造部门，国防，军事行业，能源设备，通信和电子产品中，有利可图的公司代表较低的百分比，制造业目前处于结构调整周期。煤炭和钢铁部门的盈利能力在历史上的中等阶段低，并且面临某些利润压力。 此外，我还选择了申旺行业。这包括很多公司，或在此相反的一轮比赛中受到广泛关注。比例这些行业中有利可图的公司的NS和历史分位数如图3所示。能源设备部门的太阳能和风能设备行业中有利可图的公司的比例是一个较低的历史存在。半导体，电池和计算机设备等新兴行业也面临调整，但是服装，国内纺织品和纺织品制造等行业在历史上处于低水平。 如图5所示，在规模大的工业公司中，自2012年以来，每个行业的总利润率（总利润/运营利润）及其历史刻痕。在该国经济和工业归类的41个行业中，它是自2012年以来历史最低的。只有少数行业（例如，运输团队和非有产金属）的历史水平相对较高。 通常，在工业行业中，大多数行业中有利可图的公司的比例从历史上讲，作为中等和低水平，以及计算机，国防和军事行业，电力设备，制药产品和生物学等行业的利润压力尤为重要。机械，设备，汽车和食品的制造业面临巨大的生产压力，也承受着盈利能力的压力。这一“投资”回合反映了已收到广泛关注帐户的太阳能设备行业中有利可图的公司的压缩，这反映了相对严重和降低的市场竞争增长利润率。在这些行业的利润周期底部，促进“反竞争者”的公司相对愿意合作，并有望带来长期的结构改进。此外，太阳能，风能和轻型工业制造等行业的集中度相对较低，这表明容量整合的特定空间。 （iii）价格状态 如图6所示，我们在2024年的国民经济及其历史分位数中有PPI。所有行业的PPI都集中在近100个，这表明工业公司的后续PPI通常低于上一年，这表明工业产品的总体价格都在压力下。从长远来看，PPI的持续减少将导致工业链中的利润下降，阻碍公司创新并阻碍行业的可持续发展。从工业上讲，汽车价格，食品，计算机，电子设备和通用设备的降低在历史的最前沿分类，表明这些行业在生产和获利能力方面承受着明显的压力。煤炭和铁金属行业中的PPI相对较低，很明显，这些行业面临恒定的价格压力。稀土金属的战略地位由于新兴战略产业的快速发展，增加了。需求方将导致采矿业的发展和非有产金属的铸造厂，从而有效地提高了产品的价格。 2。极好的过度：专注于行业 接下来，我们将重点关注几个对这一“反分区”一轮的行业，并着重于这些行业生产能力的当前状况以及“抗入率”的以下趋势。 （i）在煤炭行业中引用的公司的第一层行业的年度报告中，在煤炭行业的第一层行业的年度报告中发布了居库计费和固定资产计费数据，如图7和8所示，以评估产量和行业需求的状况。 自2016年以来，净销售额逐渐增加，在2022年达到其最高点，此后减少了。固定资产投资的扩展率的高峰发生在2023年，但是固定资产旋转速率和库存旋转速率通常显示出挥发性的上升趋势，但已从2021年的最大值下降。 从供应方面，由于上一轮报价方面的结构改革是在2016年启动的，因此煤炭已撤出后容量和高容量释放，作为报价重新加入形式的重要工具。同时，在“稳定增长”策略下，产量逐年增加。如图9所示，从2024年开始，我所在国家的原始煤炭的生产在连续第八年内积极增长，平均增长率为5.02％。在需求方面，2022年之后，由于全球经济增长，尤其是传统高能行业的力量削弱，它放慢了速度。此外，节能政策在欧洲和其他地方继续前进。大多数经济体的能量强度正在不断下降。在国际上方面，俄罗斯 - 乌克兰冲突暂时上传了煤炭的价格，但加速了绿色转换的节奏，这使煤炭能源产生的全球参与至最低35％。在国内层面，随着钢的传统工业需求减少了，在2024年，生钢和猪铁的生产分别下降了2.0％和2.3％，进一步抑制了可口可乐煤炭市场的需求。此外，绿色能源更换的趋势仍在不断发展，而我国的能量结构是不可逆的。此外，从库存的角度来看，我国的煤炭公司库存以及主要港口的主要港口库存总体上有所增加，发电厂中的煤炭清单也很高。尽管该政策继续强调“尽可能存储”，但SU之间的不一致引起的过剩风险Pply和需求从生产方传播到整个工业链。 目前，煤炭仍然是我国的核心基本能量，而我的国家的能源结构仍然是“煤炭和多种能源互补性的统治”。根据有关生态环境部生态环境状况的报告，“我国的煤炭消费占2024年总能源消耗的53.2％。煤炭仍然是我国的主要能源来源，煤炭工业的“供应保证”仍然是该国的经济稳定性仍然是维持人们的重要措施，以促进人们的生活，以维持人们的生活，这是维持国家的重要性。煤炭行业的发行”需要在产能和能源安全之间保持平衡。关于实施煤矿的生产和Pro稳定和有序的煤炭的供应动议，指出每个煤矿的年煤生产不超过宣布的能力，并且每月生产原煤的生产不超过宣布的销售能力的10％。另一方面，我需要正确理解煤炭在我国工业体系中的重要作用，并保证国民经济的稳定运作。如果煤炭价格在早期阶段很高，则“供应价格保修”将抑制碳工业市场的波动在维持其和平静的煤炭价格中的作用。煤炭价格目前处于压力下。如果以后阶段的行业繁荣水平低于预期，则可能会采取措施保护市场，维持一般稳定的煤炭行业，并避免起伏很大，甚至更多地打断了我国的工业体系。 我们认为，我当前的煤炭行业所面临的需求方面的影响将继续短期和煤炭行业面临结构调整的痛苦。这一“反内部循环”一轮导致了我国煤炭行业的搬迁，重点是优化和改善现有能力并控制增量能力的扩展。它确保了夏季和冬季坚定不移的能源供应和安全性，积极适应长期的转换需求，响应脱碳的影响并适应能量的绿色转化。 （ii）铁和钢 钢铁行业在报价方面的先前改革中取得了巨大的成果，我们可以看到，固定资产投资的扩张率从2016年到2018年。自2019年以来，固定资产投资的扩张率在2023年积极恢复，达到了最大值。在此过程中，整个行业的净销售额持续下降，中位数从8％下降到约1％，一个ND损失百分比也增加了。同时，钢铁行业的一般库存计费率和固定资产轮换率也从2021年的最高点大大下降，在2016年报价方面的改革端恢复到附近的水平。 在报价方面，如图12所示，自2020年以来，钢出口，生钢和猪肉铁一直相对稳定，生长速度显着降低。同时，本报告的第一部分表明，Hinch Foundry和Hierro处理能力的总体使用在很大程度上是稳定的，这表明近年来，固定资产投资在钢铁行业中的扩展集中在扩展基于生态转换的需求基于对生态转换的需求扩大能力，扩张和绿色转换投资。但是，当市场未恢复时，推出了新的能力，这对现有容量的使用产生了特定的影响。在需求方面，对钢铁需求最高的房地产行业自2021年以来一直处于不良状态。与房地产相关的投资规模持续下降，大大减少了对钢铁的需求，并且对钢铁公司造成了巨大的库存压力。 Erachi认为，钢铁行业在需求方面面临巨大压力。 “反领导者”政策着重于限制发行能力的释放，促进现有能力的持续优化和协调，扩大行业中几家公司的盈利能力并维持行业的可持续发展。同时，我的国家最近努力建造“铁路，道路，基金会”。如果在后阶段继续实施房地产行业的增量政策和房地产投资的遗体，那么钢铁行业可能会导致更好的需求关系这些基金会导致整个行业的增长。 （iii）太阳能产生 在短期内，我们认为太阳行业将面临更大的结构压力。太阳能行业促进了一个反奇诺岛的周期，该循环要求涉及部分行业中的所有协会和公司共同谈判，以完全发挥Emasprivate Dams的创新能力。 从图中可以看出，作为新兴行业的典型代表，太阳能行业的特点是大规模投资和快速迭代。自2016年以来，固定资产投资的扩张率超过10％，在2021年至2023年之间超过30％。在2024年，在高度波动之后，该行业的净销售额增长幅度急剧下降，太阳能行业面临巨大的压力。从2021年到2023年达到最大值后，库存计费和固定资产旋转率在一定程度上也下降了。 为了朗g时间，由于国际能源绿色转化的好处，我的国家提供了强有力的政治支持。在2018年531年的“新政策”之后，补贴的实力减少了，但对行业产能的需求仍在迅速增加。从2021年到2023年，实现了太阳能产生设备的“数量和价格”，这给太阳能市场带来了相对乐观的期望，并且在过去三年中，生产能力一直在扩大。但是，在2024年，完整的太阳能发电设施的规模相对较大，消费者的瓶颈开始在电力行业中出现。具体而言，太阳能产生时间集中在白天，并且在中午峰会产生太阳能，从而产生电力。居民的能耗集中在太阳能设施难以贡献的夜晚te，但这在电网上造成了某些困难，因此是在白天。目前，我国家的电网很难在中午吸收过剩的产生。这种结构上的不一致会阻碍太阳能电厂的能力增加。在早期阶段，相关公司的期望已被证明过于乐观，收益利润率被压缩，产能过度相对严重。 另一方面，将来，2025年5月推出的面向新市场的太阳能商业政策旨在解锁安装的容量限制，并在中午峰值中支持能源消耗。新闻宣布后，新的安装能力数量在一个月内超过90吉瓦，建立了很高的记录。如果有针对电力的商业结果，则预计太阳能行业的需求方面会有所改善。而太阳能行业目前FACES严重的结构竞争压力。一些研究估计，当前太阳能行业的连锁店的供应量超过35％至100％，并且该行业内的利润率严格降低。 政治，7月25日，工业和信息技术部表示，有必要促进有序地撤出后期生产能力，并在太阳能行业的高质量发展中全面发挥标准的主要作用，以及在增强工业标准时迫使撤回后期生产能力的政策迹象可以公开公开。 “中国共和国价格法的修正案”将首次建立“反电压”和“低于以下成本”的法律基础，并为太阳等行业建立“抗注入”语调。对于SameTime而言，消除行业中“革命内”现象与觉醒和活动密不可分公司本身的行动。在过去的多个回合中，国家公司领导了中小型企业的生产能力以及吸收，吸收和协调的合并。但是，作为一个由私人经济主导的新兴行业，由技术发展指导，太阳能行业正在促进反交易行为。另一方面，协调私人公司的工作存在一些困难。行业领导的行业的整合和更新需要特定的适应性空间和政策探索空间。同时，太阳能发电行业的技术迅速重复，并且正在使用中小型太阳能工厂。生产能力估值相对较低。与获得能力相比，新的能力具有更大的经济利益，这可以防止获取和融合促进工业改善。 自从Asso太阳能行业的统计在2024年12月的年度股东大会上签署了“自律条约”，许多重要的公司已正式宣布了“削减生产”。我们相信，太阳能行业是“反贬低的”。一方面，我们必须避免在市场上实施的“囚犯的困境”，该行业必须促进囚犯的实施。 - 习惯和实施保证措施，以实现双方的有希望的“合作解决方案”，以有序的方式收集和存储工作，从而改善了行业的集中度，通过合并，协调和更新，最初是主要公司的结构转换。RY循环。收集和存储工作的关键逻辑是，行业领导者使用未来的利润来弥补随着时间的推移的当前容量授权成本。如果可以成功实施它们，则可以在具有特定工业集中的类似行业中复制它们。 （iv）自动 从图16和17中可以看出，汽车行业的净销售利润率显示出下降趋势，这反映了相应公司的盈利能力下降。作为回应，与2016年之前相比，公司固定资产的固定资产近期扩大率也有所下降，这表明该行业对扩大生产能力的态度谨慎。另外，尽管一般波动率很低，但库存旋转速率和固定资产旋转率也在一定程度上下降。 从报价方面，由于许多有利的政策他的早期阶段和新型能源行业的“内部”现象具有“新力量”，如核的存在。一方面，主要的汽车制造商缩短了研发周期，经常更新其产品，并生产出与行业一般水平或行业领导者一致的模型。同时，中央技术（例如智能驾驶和电池）是快速的重复性和激烈的竞争。如图18所示，自2020年以来，我国家的乘客和新能源车都有所增加。此外，市场上的“二公里汽车”数量大大增加，这反映了在不可济的销售Performan购买后股票和股票的消费不足CE指标由分销商。可以看出，由于该行业本身经历了一些低成本和能力竞争的竞争，因此汽车行业的结构竞争的加强导致汽车公司的利润率不断降低。在需求方面，很明显，我国汽车的销售量，尤其是新的能源车。中国汽车制造商协会的数据表明，其渗透率大于50％，这表明我国的一群汽车消费者具有一定的抵抗力。 我们认为，未来将引入一系列政策，以遵守当前在汽车行业不受监管的竞争，并避免在行业中竞争不公平。 7月3日，上海汽车销售的其他四个协会发布了一份文件，称一些汽车公司要求经销商以低成本出售汽车。我们强烈建议所有OEM，建立用于销售生产和调整的机制，取消销售目标“适合尺寸”并清洁过剩的库存并停止非理性。优化报销价格政策，并禁止恶意价格降低。加强共享意识，清洁库存未出售并避免供求差异的风险。我们将在健康产业的生态学上进行合作，以确保经销商的公平竞争环境。 另一方面，为了解决汽车行业的“重复”竞争，我们认为，为了消除低价竞争，恶意竞争和恶意竞争和恶意价格降低，我们必须信任主要的汽车公司，利用自己的规模，提高R＆D投资的好处，增加R＆D投资，调查差异化的竞争和差异化的发展途径，建立独特的竞争进步，建立独特的竞争优势并改善我们的战斗。同时，地方政府保护主义得到了解决，“流血“可以用来维持竞争力较低的汽车公司和面向市场的产出机制的巨大特性。必须改善这种状态，同时管理随后的服务，以消除自动化公司的适当维持智能管理系统和其他问题，并保持能力越来越多的能力越来越多的自动发展效果。高级价值竞争，预计汽车行业将达到可持续的一般发展。 3。一般描述和监视观点 我国家的制造业目前正处于结构性失衡状态，我认为不同行业之间的区别相对重要。恢复中的密集产业面临着高容量的高压力，钢铁，非金属建筑材料和煤炭等LE行业面临着广泛的压力。近年来，由有利的政策推广，需求和资本参与不断增长，高能行业，例如汽车制造和太阳能设备的制造，目前面临过多的供应，利润和生存的利润相对重要。此外，诸如食品制造之类的较轻行业面临着某些挑战。 从重要的行业角度来看，煤炭行业仍然具有较高的生产能力和较高的生产能力，供应和需求之间存在不一致的问题。将来，在“双碳”的目标下可以加速结构优化过程。在投资钢铁工业经验后，绿色转换面临需求方面的抑制。随后的“反源性”预计将重点放在股票调整和能力授权上。太阳iNdustry受行业条件的限制，并且先前的期望过于乐观，因为自2024年以来，利润率被强烈雇用。行业团体指导的渐进性“反功能”可以帮助促进该行业基础的恢复。汽车行业正在寻找快速渗透和激烈竞争的进步，未来的高质量增长将取决于通过关键公司和市场机制的技术领导而有序地排除落后生产能力。 将来，中国制造业将通过抑制无序的扩展，指导质量生产的能力并优化资源分配，从而朝着新的高质量发展发展。从容量压缩到质量跳跃，技术和系统支持基于市场取向的高质量供应系统，将“双重碳”与Digita中的开发趋势相结合L和高型摩擦酶经济，中心以增加产能并促进绿色制造，并最终优化供应结构和高质量的经济增长。一方面，应提高面向市场的产出机制，以支持对现有生产能力的更新和调整，并实现短期容量的降低。同时，我们需要改善公平的竞争系统，改善行业标准，并鼓励行业在中长期发展竞争性和竞争性改进。 Byone一方，我们必须改变政府的职能，反对低成本的放电，过度补贴和其他行动，打破当地保护主义，并建立统一，开放，竞争和有序的市场体系。同时，我们必须遵守有效市场和有效政府的结合，加强工业财政的协调治理，改善税收D财政改革，减少区域发展的差距并创造统一和统一的市场。随后的政策确定它们将保持稳定且有序的生产能力，将进一步消除具有低环境和经济利益的生产能力，同时加强需求方面的管理，适度扩大国内需求，促进统一的国家市场的建设并提高其吸收能力排放的能力。 （1）政治上的S和随后的增量政策的有效性远低于预期，地方政府并不完全理解中心政策并正确地实施这些政策。 （2）经济增长正在放缓，宏观经济的基本概念正在减少，经济管理的不确定性正在加剧。 （3）如今的房地产市场相对不稳定，市场的感觉可能会加剧。国际风险交流国民资本市场也可能导致国家资本市场中断。 （4）土地转移收入的突然下降导致地方政府债务规模迅速增加，从而增加了违反地方政府的风险。 （5）增加地缘政治冲突的风险仍在继续，俄罗斯与乌克兰之间的冲突仍在继续，国际局势仍然处于紧张状态。 官方NINA Finance帐户 24-最新信息和财务视频的流离失所，以及扫描QR码以关注更多粉丝（Sinafinance）